核心结论

　　1、站在目前时点，钢铁仍是四季度最核心配置板块。截止本周五，钢铁指数 PE13.24 倍，伴随吨钢毛利进一步提升，四季度钢铁指数 PE 有望降至 9 倍左右。上周沪深 300 指数收报 5013.52，周涨幅 1.62%。钢铁指数收报 4090.33，周涨幅 8.08%。钢铁板块继续取得超额收益。继续建议关注宝钢股份(600019.SH)、包钢股份(600010.SH)、沙钢股份(002075.SZ)、三钢闽光(002110.SZ)、韶钢松山(000717.SZ)、安阳钢铁(600569.SH)、新钢股份(600782.SH)、华菱钢铁(000932.SZ)、久立特材 ( 002318.SZ )、 图南股份 ( 300855.SZ )、 甬金股份(603995.SH)、中信特钢(000708.SZ)、太钢不锈(000825.SZ)、抚顺特钢(600399.SH)、钢研高纳(300034.SZ)。

　　2、目前铁矿价格偏低估，焦煤价格偏高估，2021 年四季度有望看到焦煤价格回调，带动焦炭价格回调，继而给钢厂贡献利润。钢材方面，螺纹钢(上海)环比上涨 3.56%至 5530 元/吨；热轧板卷(上海)环比上涨 2.25%至 5900 元/吨；冷轧板卷(上海)环比上涨 0.78%至 6500 元/吨。铁矿方面，日照港 PB 粉环比下跌 5.18%至 970 元/吨；青岛港超特粉环比下跌 7.25%至 640 元/吨。焦炭方面，准一级冶金焦青岛港出库价环比上升 10.96%至 4050 元/吨。焦煤和动力煤方面，吕梁产主焦煤 2450元/吨，保持不变。秦皇岛 5500 大卡动力煤 942 元/吨，保持不变。

　　3、中国 8 月 ppi 和 cpi 剪刀差创历史新高，大宗资源涨价贡献 ppi 大部分涨幅。中国 8 月 ppi 同比增长 9.5%，前值 9%，cpi 同比增长 0.8%，前值 1%。统计局表示，8 月份 ppi 涨幅进一步扩大主要因煤炭、化工和钢材等产品价格同比和环比涨幅均有所扩大。

　　4、本周江苏等地区高炉减产力度加大，钢铁行业两大重磅文件《钢铁行业碳达峰实施方案》和《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见》预计 2021 年年底前正式发布。 Mysteel 调研 247 家钢厂高炉炼铁产能利用率 84.77%，环比下降 0.68%，同比下降 9.55%；日均铁水产量 225.63万吨，环比下降 1.81 万吨，同比下降 25.41 万吨。独立电弧炉钢厂平均利润为 450 元/吨，高炉端华东螺纹利润 700 元/吨，华东热卷利润 950元/吨，吨钢平均毛利扩张 50 元/吨。本周，江苏地区加强限产，2021 年四季度，在粗钢产量全年不增的大前提下，全国各地产量压缩和平控的压力较大。

　　风险提示：宏观经济超预期下滑，钢材产量压缩不及预期

（文章来源：西部证券）