CPI 走势预测：有所上行，压力不大

　　2022 年 CPI 整体呈现先上后下态势，高点出现在8 月份(2.7%)，全年中枢2.3%，压力相对不大。

　　CPI 主要驱动因素价格分析与预判

　　猪肉：预计2021 年Q4 至春节猪肉价格将会短暂回升，随后受需求季节性下降影响逐步回落，在2022 年Q2 阶段性见底，而后逐步开启新一轮上涨周期。

　　鲜菜：鲜菜的价格波动存在明显的季节性特征，12 月至次年2 月价格一般为年内高点；3-6 月价格逐步回落，7-8 月易受洪涝灾害影响，价格有所上行，10-11 月，秋菜上市，价格小幅回落。

　　油价：OPEC+会议维持原定政策，Q4 供需仍然偏紧，原油价格可能继续维持高位。2022 年随着供给的逐步恢复，供需缺口将会收窄，价格中枢有望下移。

　　服务业价格：近期多个省份再度爆发散点疫情，对服务消费恢复产生一定负面影响。往后看，疫情对服务业的影响有望逐步缓解，叠加明年北京冬奥会开办， 会在一定程度上提振国内旅游、餐饮市场，进而对服务业价格产生一定支撑。

　　PPI 走势预测：逐步回落，年底转负

　　2022 年PPI 将逐步回落，受高基数影响，年底可能转负，全年中枢4.6%。

　　PPI 主要驱动因素价格分析与预判

　　煤炭、钢铁：在政策引导以及增产保供影响下，煤、钢价格近期下行明显，但由于整体供需仍处于紧平衡状态，继续下行空间不大，未来价格中枢有望继续保持较高水平。

　　有色金属：近期受国际货币政策转向以及需求不及预期影响，有色价格有所下滑。展望明年，供需错配局面有望部分缓解，有色价格大概率维持震荡态势。

　　化学原料制造品：该类商品的价格受原油影响较大，2022 年伴随原油供需紧张局面的缓解，原油价格稳中趋降，该类商品价格亦将有所走弱。

　　风险提示

　　宏观经济、产业政策出现超预期变化。

（文章来源：华西证券）