一、事件概述

　　6 月30 日，公司发布2021 年半年度业绩预告。

　　二、分析与判断

　　下游需求持续旺盛，有望连续五个季度单季收入利润创历史新高公司公告预计2021 年上半年实现归母净利3.9-4.4 亿元，同增60-80%，按区间中值计算，21Q2 单季预计实现归母净利2.2 亿元，同增49%，环增15.4%，有望连续五个季度的单季收入和净利润创历史新高。主要因下游需求持续旺盛，公司保持了自去年二季度以来的快速发展趋势，各项业务持续增长。公司同时预计新工业园在8月可部分投入生产，将缓解公司的产能瓶颈。

　　5G 渗透率不断提升，带动电感产品量价齐升据工信部统计，中国大陆市场5G 手机渗透率从19 年8 月的0.7%快速升至21 年5月的73%。由于支持频段数量增加、射频前端集成度提升，5G 手机对于电感用量大幅提升。据中国电子元件行业协会数据，预计5G 手机单机电感用量120-200 颗。

　　其中，功率电感用量20-40 颗，相比4G 手机增长约30%；射频电感用量120 颗-160颗，相比4G 手机增长约25%，且单价更高的小型01005 电感用量提升幅度更大，带动公司电感产品量价齐升。

　　新品持续扩张，打开成长空间

　　在电感产品份额位居全球前列的同时，公司面向汽车电子、5G 、云计算、新能源等领域不断推出LTCC 滤波器、LTCC 天线、车用通讯变压器、网络变压器、储能用BMS 类元件等产品，并已成为博世、法雷奥等全球知名汽车电子和新能源企业的正式供应商，打开未来成长空间。

　　三、投资建议

　　预计2021/2022/2023 年公司归母净利为9.1/11.1/13.5 亿元，对应PE 为34/28/23 倍，参考当前申万电子43 倍PE，考虑到公司份额持续扩张，新品打开成长空间，维持“推荐”评级。

　　四、风险提示

　　行业景气不及预期；研发进展不及预期；产能爬坡不及预期。

（文章来源：民生证券股份有限公司）