▎读研报·市场研判

　　美银：美股第三季或大幅下跌 五个因素打压市场

　　美国银行认为，五个因素将在第三季度给市场带来压力，导致资产价格回落，股市也可能大幅下跌，标普500指数可能跌至4000点以下。

　　美银分析师在一份报告中写道，今年上半年，许多资产都迎来了利好消息，但这场华尔街“繁荣/泡沫”可能需要“稍事喘息”。他们认为，五大因素——大流行、价格、定位、政策和利润——将在第三季度拖累信贷、股票和大宗商品回报，部分原因是市场预期第四季度企业盈利增长将相对较弱。

　　中金：降准利好港股新经济板块 建议短期内均衡配置成长和价值

　　中金分析师称，往前看，本周即将公布的6月和2季度经济数据将进一步展现中国经济的整体增长趋势。中金宏观组预计中国2季度GDP增速将从1季度的18.3%放缓至7.6%。整体而言，我们维持此前判断，认为经济增速放缓和国内流动性宽松将利好中国成长板块。从历次降准的历史经验看，我们注意到在降准后的三个月中新经济板块平均跑赢老经济板块，港股市场也通常有不错表现。风险方面，地方政府融资监管力度加大以及由此对信贷风险的影响也值得密切关注。

　　投资建议上，在近期抛售后，我们建议短期内均衡配置成长和价值、并适当向成长板块倾斜。但是，在监管不确定性上升环境下，投资者需要审慎把握成长板块内部机会。具体而言，我们建议超配信息技术、消费、医疗保健、部分制造业、油气以及多元金融，同时低配地产、保险和公用事业。

　　▎读研报·大行评级

　　富瑞：中兴通讯(0763.HK)中期业绩超预期 维持买入评级 目标价32.03港元

　　富瑞发表研究报告指，中兴通讯(0763.HK)第二季度及上半年净利润展望全面超预期，因5G利润率提升、业务增长等持续看好。该行又指，中国电信和中国联通近日开启5G无线主设备集中採购，中兴通讯的招标占有率仍有巨大增长潜力。维持买入评级，目标价为32.03港元。

　　瑞信：维持美团(3690.HK)优于大市评级 目标价374港元

　　瑞信发表研究报告指，美团(3690.HK)4月-5月份外卖订单量按年升约70%，而6月的升幅则有所放缓，主要由于高基数及广东疫情再度爆发。虽然美团或会因监管带来不确定性，不过该公司有强大的执行能力、变现潜力及本地服务发展空间。该行维持其优于大市评级，目标价374港元。

　　汇丰研究：维持比亚迪股份(01211)“买入”评级 目标价升至350港元

　　汇丰研究发布研究报告，新能源车增长继续跑赢大市，上调2021-22年新能源车销量预测13%，其中比亚迪股份(01211)乘用车于5月份销量同比增长54%并跑赢内地汽车市场的38%增长表现，预计新能源车的增长动力会更强，因受强劲产品周期带动，维持“买入”评级，目标价由340港元升至350港元。

　　报告中称，上调公司今、明年收入预测分别3%及7%，以反映新能源车销量展望，另外也看好其分拆业务如IGBT能源半导体等，预计有助释放价值并带来估值重评。

　　麦格理：上调安踏(2020.HK)目标价至212港元 评级“跑赢大市”

　　麦格理发表研究报告指，安踏(2020.HK)举行投资者日后，维持予其“跑赢大市”评级，目标价由182港元升至212港元。该行调升对公司2021及22年盈利预测分别2%及3%，以反映安踏品牌较高的经营利润率。

　　该行预期安踏品牌零售销售的年复合增长率将达21.5%，并直至2025年继续扩大市占率。报告引述公司管理层指出，中国在人均运动服装支出方面仍远远落后于发达国家，而中国领先品牌继续在巩固市场。此外，监于市场分散，儿童运动装的机会仍然巨大。数据显示儿童运动服在内地整个运动服市场中的占比仅为7%，对比美国和英国分别为13%和22%。

　　大和：重申阿里(9988.HK)买入评级 目标价260港元

　　大和发表研究报告指，预计阿里巴巴(9988.HK)2022财年首季度整体收入按年升36%，EBITA预测约370亿元人民币，料核心收入按年升17%，本季度中国网络实体货物零售将见高基数，该行重申阿里巴巴买入评级，目标价260港元。

　　大和表示，预料季内阿里巴巴天猫商品交易总额表现将优于大市，而早前阿里取得高鑫零售的控股权，料阿里于2022财年首季中国零售商业收入将按年升42%，不过，公司对淘宝特价版及社区商业平台的投资将拖累核心商业业务的EBITA。该行又提及，预期季内云业务收入将按年增长38%，料失去国际顾客的影响将于未来数季中逐渐消失，云业务的主要收入将继续来自本地顾客，该行并将公司2022年至2024年的收入预测下调1%。

　　招银国际：维持华润啤酒(00291)“买入”评级 目标价91.9港元

　　招银国际发布研究报告，预测华润啤酒(00291)上半年经调整后净利润增长31%，公司的1.6倍22财年PEG低于国际同业的2.4倍和百威亚太(01876)的4.1倍，维持“买入”评级，目标价91.9港元，基于50.4倍22财年市盈率或2.3倍PEG。

　　报告中称，公司上半年成本压力可控。2021年上半年，大麦、玻璃瓶、铝罐及纸箱的成本价格均有不同程度的涨幅。由于公司提前采购大部分21财年所需的大麦，加上已执行不含瓶销售，因此大麦和玻璃瓶成本压力的影响小于铝罐和纸箱。不过，高端化发展和效率提升，可抵销上半年的成本压力。

（文章来源：东方财富研究中心）