周一(8月2日)上海黄金T+D收盘下跌1.09%至376.08元/克；白银T+D收盘下跌0.23%至5319元/千克。金价收跌，主要因市场认为美联储加息速度被低估，同时在疫情的影响下，专家认为美国暂时不会封锁，这也增加了市场风险偏好不利于金价。目前本周市场焦点转向美国7月非农就业报告。

　　上海黄金交易所2021年8月2日交易行情，黄金T+D成交量25.814吨；

　　黄金T+D收盘下跌1.09%至376.08元/克，成交量25.814吨，成交金额97亿4362万2960元，交收方向“空支付给多”，交收量7.554吨；

　　迷你金T+D收盘下跌1.05%至376.23元/克，成交量4.2402吨，成交金额16亿132万4734元，交收方向“空支付给多”，交收量12.598吨；

　　白银T+D收盘下跌0.23%至5319元/千克，成交量3262.064吨，成交金额173亿5547万5738元，交收方向“多支付给空”，交收量180.180吨；

　　市场认为美联储加息速度被低估，未来几周美债收益率将上升

　　摩根士丹利美国利率策略主管Guneet Dhingra发布文章称，当前过低的美国10年期国债收益率反映出市场低估加息速度。强劲的就业和通胀数据，以及赤字融资计划等催化剂将推动收益率上涨。

　　美国10年期国债收益率低于约1.60%的合理水平，这在很大程度上是由于近几周头寸平仓放大了疫情负面新闻的影响。在Dhingra看来，收益率没有恰当地反映强劲的美国经济或美联储立场。 随着市场定位更加清晰，分析师预期就业市场和通胀数据将强劲，以及美国政府有望推出2万亿美元的赤字融资计划，预计未来几周收益率将上升。

　　要了解国债收益率，首先要了解收益率下降的原因。摩根士丹利与众多投资者的对话，以及对仓位数据的分析，证实了仓位在加剧收益率下跌中扮演重要角色。 随着上月10年期国债收益率下跌，未平仓合约(即 10 年期国债期货的未平仓交易数量)下降。这表明，投资者并不是基于对经济的重新评估或对Delta变体的担忧而增加新头寸。相反，他们一直在平仓无利可图的旧交易，这些交易原本是为了获得更高的收益率。

　　摩根士丹利认为，重要的是要避免陷入强行压低收益率的陷阱。3月份美国国债收益率大幅上升，主要原因是日本投资者出于对财年年底的考虑而抛售美国国债。 然而，大多数投资者错误地将收益率上升视为经济过热的证明，并普遍认为10年期国债收益率将突破2%。 当时，该行曾提醒投资者，相对于经济状况，收益率已经过高， 在接下来的几周，美国的经济数据无法跟上不切实际的预期，10年期国债收益率开始走低。

　　摩根士丹利表示，尽管3月的教训还历历在目，但7月的情况看起来和3月完全相反。 这一次，投资者正用过度悲观的说法来降低收益率。 其中很多观点经不起推敲。 在Delta变体影响方面，在英国(这是美国的一个合理模板)，随着病例激增，住院人数仍然很低，但经济还是重新开放了，最终病例开始减少，这表明疫情的下行风险被夸大了。令人欣慰的是，美联储主席鲍威尔在7月的FOMC会议上同意这一评估。

　　当前10年期国债收益率的水平意味着，市场预计2023年3月首次加息，此后每年加息约1.5次。摩根士丹利认为这一隐含的加息速度过低，特别是当人们看到6月份的点阵图时，其中6名FOMC成员预计每年加息三到四次。

　　摩根士丹利指出，即使保守假设美联储将在2023年6月开始加息，并且以每年2-2.5次的速度加息(这比点阵图显示的要低)，分析显示，目前10年期国债收益率的公允估计应该在1.60%左右。

　　摩根士丹利认为，以7月非农就业报告为开端的强劲经济数据，可能会推动收益率上升。 如果8月份学校顺利开学，可能会进一步推动就业市场的强劲增长。此外，该行预计住房价格将走强，这将支持通胀的可持续性。

　　8月份似乎总是与低收益率联系在一起。摩根士丹利的分析表明，当收益率在8月份处于低位时，季节性因素很少起作用。在类似的情况下，可以看到收益率在2020年8月上升，摩根士丹利认为收益率也将在2021年8月上升。

　　美国参议院本周有望表决基础设施法案，支持风险偏好不利于金价

　　磋商5500亿美元基础设施一揽子计划的美国参议员周日基本完成了法案文本，使得参议院向本周可能表决通过迈出了关键一步。

　　参议院多数党领袖舒默称，该院将做好“在几天内”就这一两党法案进行投票的准备。参与磋商的民主党和共和党参议员周日下午梳理了这份长达2701页的法案，并作出了一些细微调整。

　　其中的犹他州共和党人Mitt Romney告诉记者，双方没有分歧。只是纠正了所有的细节，参议院采取行动后，国会的最终行动还要等到众议院9月休会结束。

　　这将是数十年来最大的美国联邦基础设施支出。其中包括约1,100亿美元的道路和桥梁新支出、730亿美元用于电网升级、660亿美元用于铁路和Amtrak，以及650亿美元用于宽带扩张。它还将为清洁饮水提供550亿美元、为运输提供390亿美元。

　　这些参议员曾错过多个有关完成这项法案的截止日期，在最后一刻就运输、宽带和水利项目等条款讨价还价。

　　参与谈判的两位参议员——缅因州共和党参议员Susan Collins和西弗吉尼亚州民主党参议员Joe Manchin——周日表示，他们预计该法案将在参议院获得广泛支持。Manchin表示，我们希望不晚于周四完成。我们想要继续前进。

　　基金经理依然看好金价长期表现

　　一位曾经预测金价在去年创下历史新高的基金经理表示，由于投资者低估央行退出大规模刺激措施的风险，金价有望飙升至新高。

　　美联储官员先前发出信号称，劳动力市场的进一步进展是决定最终缩表时间的关键之一，如今外界将密切关注周五公布的非农就业数据。明尼阿波利斯联邦储备银行行长Neel Kashkari周末警告称，delta变种病毒的传播可能让一些美国人不去找工作，这可能会损害美国经济复苏。

　　管理2.5亿美元 Quadriga Igneo 基金的Diego Parrilla说，超宽松货币和财政政策造成的长期损害，并未引起普遍的注意。他说，人为的低利率造成了资产泡沫太大而不能破裂，这将使各国央行很难在不冒泡沫崩溃的风险下实现正常化。

　　驻马德里的Parrilla在2016年曾正确预料，黄金将在五年内攀升至创纪录水平。 我认为黄金走强的驱动因素不仅存在，而且实际上已经得到加强。

　　这位基金经理坚称，未来三到五年金价可能上涨至每盎司3000至5000美元。随着由于疫情对全球经济造成严重破坏，这个避险资产曾在2020年8月创下历史新高 2075.47 美元，过去几周交易价格接近 1800 美元。

　　本周焦点转向美国7月非农报告，美联储警告变异病毒减缓就业复苏

　　美国非农就业数据将于8月6日公布，市场预计上个月新增90万个就业岗位。高于85万的非农就业数据将是自2020年8月以来的最高水平，并将连续第三个月实现更快的就业增长。

　　Minneapolis联储主席Neel Kashkari表示：新冠病毒Delta变种的传播可能会让一些美国人无法找到工作，这可能会损害美国的经济复苏。

　　他于周日接受媒体采访时表示：随着许多美国人重返工作岗位，我非常乐观地认为就业市场将会变强劲。但是如果人们对Delta变种感到恐惧，那可能会在一定程度上减缓劳动力市场的复苏，从而拖累我们的经济复苏。

　　美联储官员在上周迈出了最终缩减对美国经济支持的第一步。他们将利率维持在接近于零的水平，并重申了去年十二月作出的承诺，即在就业和通胀方面取得“实质性进展”之前，每月将维持1200亿美元的资产购买计划。

　　但是他们也表示，经济在实现这些目标方面取得了进展，决策者将在即将召开的会议上继续评估进展情况。

　　经济学家认为这是一个明确的信号，他们倾向于今年年底或者明年年初缩减债券购买规模，前提是Delta变种的感染率飙升不会阻碍经济复苏。

　　Kashkari表示：“我们已经从去年十二月的危机中恢复了大约三分之一，我们取得了一定的进展，即使我们仍然处于危机之中。至今我们还有700到900万美国人没有工作，我们需要重返就业市场。”

　　他的言论与美联储理事Lael Brainard于周五晚间的言论相吻合。Brainard表示：“要通过这一考验，就业还有一段路要走。”并指出仍有数百万美国人处于失业之中。相比之下，St。 Louis联储主席早前接受采访表示，他希望央行于九月份决定开始减少资产购买。

（文章来源：汇通网）